天风证券（601162）股份有限公司缪欣君,孙海洋近期对齐心集团（002301）进行研究并发布了研究报告《深挖企业级多场景物资需求》，给予齐心集团增持评级。
齐心集团
公司发布年报及一季报
25Q1公司营收22亿同增1%捷希缘，归母净利0.5亿同减1%，扣非后归母净利0.4亿同减1%。
2024年营收114亿同增3%，归母净利0.6亿同减18%，扣非后归母净利0.6亿同减21%。
公司秉持数字化转型升级和服务客户的宗旨，聚焦B2B行政办公物资、MRO工业品、营销物料和员工福利等场景，深入应用大模型和AIGC技术于数据治理到售后服务的全生命周期管理中，不断完善数字化系统架构和功能。
B2B办公物资集采聚焦核心客户、聚焦核心场景
公司将聚焦央企、央管金融机构、政府、世界500强等优质大客户捷希缘，持续挖掘民营500强集采机会，依托高效协同的齐心数字化运营平台和覆盖全国的营销网络和商品交付体系，围绕客户集中化、多元化业务需求，积极构建高附加值行政办公运维物资解决方案，重点发展MRO解决方案，配套发展数字化工会福利解决方案与营销物料解决方案，为客户提供全链路、数字化、专业化的高效集采解决方案。
B2B电商集采将持续构建投标入围能力、仓配交付能力、商品供应链能力和数字化能力等核心能力，发展储备核心客户项目资质资源体系，逐步构建全国性的弹性可控的交付网络，优化标准品商品池和专品产品体系。
品牌新文具加强与优质IP的品牌联名战略合作
聚焦核心品类，持续优化调整产品结构、客户结构和利润结构，努力提高经营质量。品牌新文具核心能力打造方面，公司将锁定渠道多元化、产品创新化、产供销一体化、信息数字化和品牌情感化等五大核心能力打造。持续加强自营电商的经营能力，不断开发线上分销型客户，完善全网齐心品牌店铺群，丰富和拓展多元化线上渠道，在提高收入的同时，重点提升经营质量。
品牌与产品方面积极开创品类聚焦新突破，突出情感输出，建立差异化的品牌定位；丰富品牌阵营，加强与IP伙伴的联名合作，实现IP文创与数字化营销的创新融合。
调整盈利预测，下调为“增持”评级
公司当前净利率仍处于较低水平，且考虑到行业竞争形势可能加剧，我们调低盈利预测，预计公司25-27年归母净利分别为1.0/1.2/1.3亿元(25-26年前值为2.8/3.5亿元)；EPS分别为0.14/0.16/0.18元。
风险提示：行业竞争加剧风险；B2B客户流失风险；人才缺失风险等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家捷希缘，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为8.37。
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